长江生命科技国际(控股) (HKG:775) 使用债务可能被视为存在风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，长江生命科技国际（控股）有限公司（HKG:775）也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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长江生命科技集团（控股）背负多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，长江生命科技集团(控股)的债务为 54.2 亿港元，与前一年大致相同。您可以点击图表了解更多详情。 不过，由于该公司拥有 6.762 亿港元的现金储备，其债务净额较少，约为 47.5 亿港元。

長江生命科技集團的資產負債狀況如何？

最新的资产负债表数据显示，长江生命科技国际（控股）一年内到期的负债为 21 亿港元，一年后到期的负债为 49.6 亿港元。 除这些债务外，该公司还有 6.762 亿港元的现金以及价值 11.1 亿港元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 52.7 亿港元。

这对这家市值 34.6 亿港元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果长江生命科技国际（控股）今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑到了债务的绝对数量，也考虑到了为债务支付的利率。

0.72 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 12.6 高净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率，犹如一记重拳，打击了我们对长江生命科技集团（控股）的信心。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 更令人担忧的是，长江生命科技国际（控股）去年的息税前盈利（EBIT）实际下降了 6.7%。 如果继续这样下去，偿还债务就像在跑步机上跑步一样，费力不讨好。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但你不能完全孤立地看待债务，因为长江生命科技集团（控股）需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想了解更多有关其盈利的信息，不妨查看一下该公司的长期盈利趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在最近三年里，长江生命科技国际（控股）的自由现金流占息税前利润的 59%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例接近正常水平。 这种自由现金流使公司在适当的时候有能力偿还债务。

我们的观点

从表面上看，长江生命科技国际（控股）的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率让我们对该股持怀疑态度，其利息保障也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少它在将息税折旧摊销前利润（EBIT）转化为自由现金流方面还算不错，这一点令人鼓舞。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为长江生命科学国际（控股）确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们为 长江生命科技集团（控股） 指出了 4 个值得注意的警示信号（ 其中 2 个不容忽视） 。

如果经过上述分析，你对一家快速增长且资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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