SSY 集团 (HKG:2005) 的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，SSY 集团有限公司（HKG:2005）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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SSY 集团的净债务是多少？

点击下图可以查看更多细节。下图显示，截至2023年12月，SSY集团的债务为33.7亿港元，比一年前的32.1亿港元有所增加。 另一方面，集团拥有 16.2 亿港元现金，净负债约为 17.5 亿港元。

SSY 集团的负债情况

最新的资产负债表数据显示，SSY 集团有 25.2 亿港元的负债将在一年内到期，21.8 亿港元的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 16.2 亿港元的现金和价值 21.8 亿港元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 9.054 亿港元。

当然，SSY 集团的市值为 153 亿港元，因此这些负债可能是可控的。 不过，我们认为值得关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们使用两个主要比率来了解相对于盈利的债务水平。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

SSY 集团的净债务仅为其 EBITDA 的 0.88 倍。 而其息税前利润（EBIT）是其利息支出的 13.1 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，我们对其超级保守的债务使用方式很放心。 我们还欣喜地注意到，SSY 集团去年的息税前利润增长了 15%，这使其债务负担更容易处理。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 SSY 集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，SSY 集团的自由现金流仅为息税前利润的 28%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

SSY 集团的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务。 但说实话，我们觉得将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流确实有点破坏了这种印象。 考虑到所有这些数据，在我们看来，SSY 集团对债务采取了相当明智的态度。 这意味着他们承担了更多的风险，希望能提高股东回报。 如果我们发现 SSY 集团的内部人士最近买入了股票，我们就会有动力进一步研究这只股票。如果你也想，那你就走运了，因为今天我们将免费分享 我们的内幕交易报告列表。

说来说去，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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