方太控股（HKG:1521）的资产负债表健康吗？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，方太控股有限公司（ Frontage Holdings Corporation，HKG:1521）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Frontage Holdings 有多少债务？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2023 年 12 月，方达控股的债务为 8 140 万美元，比一年前的 4 890 万美元有所增加。 不过，它也有 5460 万美元的现金，因此净债务为 2680 万美元。

方达控股的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，方达控股有 9960 万美元的负债将在一年内到期，还有 1.271 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵消的是，它有 5460 万美元的现金和 7910 万美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 9 300 万美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为方达控股的市值为 2.768 亿美元，所以如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们一定要仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然 Frontage Holdings 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率低至 0.60，表明债务使用量不大，但去年息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 3.8 倍，这确实让我们感到担忧。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 股东们应该知道，Frontage Holdings 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 40%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Frontage Holdings 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 从最近三年的情况来看，Frontage Holdings 录得的自由现金流为息税前利润的 34%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

考虑到 Frontage Holdings 在息税前利润（EBIT）增长方面的尝试，我们并不热衷于此。 但至少，根据其息税折旧摊销前利润（EBITDA），它在管理债务方面还算不错，这一点令人鼓舞。 综合考虑上述因素，我们认为 Frontage Holdings 的债务似乎让它有点冒险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了Frontage Holdings 公司的一个警示信号，您在投资前应该注意。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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