为什么中生制药集团（HKG:1093）能负责任地管理其债务？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，中生制药集团有限公司（HKG:1093）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务带来的风险有多大？

为什么债务会带来风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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什么是 CSPC 制药集团的债务？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，截至 2023 年 12 月，中生制药集团的债务为 7.069 亿人民币，比一年前的 5.825 亿人民币有所增加。 不过，该集团有 138 亿人民币的现金可以抵消，因此净现金为 131 亿人民币。

中生制药集团的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，中生制药集团有 102 亿日元的负债在一年内到期，还有 10.8 亿日元的负债在一年后到期。 与此相抵，该集团拥有 138 亿日元的现金和 98.4 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的流动资产比负债总额多 123 亿日元。

这一盈余表明，中生制药集团使用债务的方式似乎既安全又保守。 鉴于其短期流动资金充足，我们认为它与贷款人之间不会有任何问题。 简而言之，中生制药集团拥有净现金，因此可以说它的债务负担并不重！

幸运的是，中生制药集团去年的息税前利润（EBIT）增长了 8.9%，使债务负担看起来更加可控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中生制药集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 虽然中生制药集团的资产负债表上有净现金，但它将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的能力仍然值得一看，这有助于我们了解它建立（或侵蚀）现金余额的速度有多快。 过去三年，中生制药集团的自由现金流占息税前利润的 45%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

总结

虽然调查一家公司的债务总是明智之举，但在这种情况下，中生制药集团拥有 131 亿日元的净现金，资产负债表看起来也不错。 此外，在过去 12 个月中，该公司的息税前利润增长了 8.9%。 因此，我们不认为中生制药集团使用债务有什么风险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们为 CSPC 制药集团 确定了 一个 您应该注意的 警示信号 。

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