创梦天地科技控股公司 (HKG:1119) 是风险投资吗？

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，创梦天地科技控股有限公司（HKG:1119）也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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iDreamSky Technology Holdings 的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，iDreamSky Technology Holdings 的债务为 12.0 亿日元，低于上一年的 15.0 亿日元。 不过，该公司还有 2.636 亿日元的现金，因此其净债务为 9.401 亿日元。

梦天科技控股公司的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 iDreamSky Technology Holdings 在 12 个月内到期的负债为 15.9 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 3.704 亿日元人民币。 另一方面，它有 2.636 亿日元的现金和价值 3.693 亿日元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 13.3 亿日元。

这一赤字还不算太糟，因为 iDreamSky Technology Holdings 的市值为 36.7 亿人民币，因此如果有必要，或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们使用两个主要比率来了解债务水平相对于盈利的情况。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然 iDreamSky Technology Holdings 的债务与息税折旧摊销前利润比率（2.9）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 0.37，表明其杠杆率很高。 这在很大程度上是由于该公司的折旧和摊销费用较高，这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 梦天科技控股公司（iDreamSky Technology Holdings）的一个可喜之处是，在过去 12 个月里，它把去年的息税前盈利（EBIT）亏损转变成了 1.08 亿人民币的收益。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 iDreamSky 科技控股能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 去年，创梦天地科技控股公司（iDreamSky Technology Holdings）产生的自由现金流实际上多于息税前盈利（EBIT）。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

根据我们的观察，考虑到其利息保障，梦天科技控股公司的日子并不好过，但我们考虑的其他因素让我们有理由感到乐观。 毫无疑问，它将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的能力是相当惊人的。 考虑到上述所有因素，我们对创梦天地科技控股公司的债务使用感到有些谨慎。 虽然债务确实有可能带来更高的潜在回报，但我们认为股东绝对应该考虑债务水平如何可能使股票风险更高。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了爱梦思科技控股公司（iDreamSky Technology Holdings）的两个警示信号，你在投资前应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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