熙美资源控股公司 (HKG:9936) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 重要的是，熙美资源控股有限公司（ Ximei Resources Holding Limited，HKG:9936）确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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溪美资源控股公司有多少债务？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，熙美资源控股的债务为 6.387 亿人民币，比一年前的 4.825 亿人民币有所增加。 不过，该公司还有 1.522 亿人民币的现金，因此其净债务为 4.865 亿人民币。

西美资源控股公司的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，熙美资源控股有 7.159 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 1.061 亿日元人民币的负债在一年后到期。 另一方面，该公司的现金为 1.522 亿人民币，一年内到期的应收账款为 4.055 亿人民币。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 2.644 亿人民币。

熙美资源控股公司的市值为 10.5 亿人民币，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

溪美资源控股公司的债务与息税折旧摊销前利润比率为 3.2，息税折旧摊销前利润对利息支出的覆盖率为 6.8 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 重要的是，在过去 12 个月里，熙美资源控股公司的息税前盈利（EBIT）下降了 24%，令人瞠目结舌。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就像赶猫上过山车一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，正是熙美资源控股公司的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，熙美资源控股公司的自由现金流出现了大幅负增长。 毫无疑问，投资者期待这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，熙美资源控股公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对该股持怀疑态度，其息税前利润增长率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有吸引力。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，我们认为可以这样说，新美资源控股公司有足够多的债务，资产负债表存在一些真正的风险。 如果一切顺利，债务可能会得到偿还，但债务的负面影响是造成永久性损失的风险更大。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，熙美资源控股公司（Ximei Resources Holding ） 就有 两个警示信号 （ 其中一个不容忽视） ，我们认为您应该了解一下。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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