Steed Oriental (Holdings) (HKG:8277) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 我们注意到，斯泰德东方（控股）有限公司（HKG:8277）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务管理得当，对自身有利。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Steed Oriental (Holdings) 的净负债是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，Steed Oriental (Holdings) 在 2023 年 9 月的债务为 1.604 亿港元，与前一年大致相同。 而且它没有太多现金，所以净债务也差不多。

斯泰德东方（控股）的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Steed Oriental（控股）在 12 个月内到期的负债为 1.237 亿港元，12 个月后到期的负债为 1.107 亿港元。 与这些债务相抵消的是 7.350 万港元的现金以及价值 2250 万港元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 2.112 亿港元。

这一赤字给这家市值 3410 万港元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东绝对需要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求还款，Steed Oriental（控股）可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润之比），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

0.21 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 73.6 高净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率，就像一记重拳击中了我们对 Steed Oriental（Holdings）的信心。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 Steed Oriental（控股）的一个可取之处是，在过去的 12 个月里，它将去年的息税前盈利（EBIT）亏损转变成了 310 万港元的收益。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但你不能完全孤立地看待债务，因为 Steed Oriental（控股）需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想进一步了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前盈利（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 去年，Steed Oriental（Holdings）的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，Steed Oriental（控股）将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 尽管如此，其息税前利润的增长能力并不令人担忧。 我们认为，Steed Oriental（控股）负债过多的可能性非常大。 在我们看来，这意味着该股的风险相当高，可能应该回避；但每个人都有自己的（投资）风格。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们为 Steed Oriental（Holdings） 找出了 5 个值得注意的警示信号（其中 4 个不容忽视） 。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（均有利润增长记录）。这是免费的。

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