招商局集团（HKG:3993）是风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，中国移动通信集团有限公司（HKG:3993）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国移动通信集团的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，中国移动集团的债务为 429 亿日元，低于上一年的 465 亿日元。 但它也有 431 亿日元的现金可以抵消，这意味着它有 2.068 亿日元的净现金。

中国移动通信集团的负债情况

根据最新公布的资产负债表，中国移动通信集团有 536 亿日元的负债在 12 个月内到期，494 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 431 亿日元的现金和 60.6 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款之和多出 537 亿日元。

虽然这个数字看起来很大，但由于中国移动通信集团公司拥有 1,688 亿日元的庞大市值，因此如果有必要，它可能会通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。 值得注意的是，虽然中国移动通信集团有负债，但其现金也多于债务，因此我们对其安全管理债务很有信心。

更令人印象深刻的是，中国移动通信集团的息税前盈利（EBIT）在十二个月内增长了 105%。 这一增长将使未来偿还债务变得更加容易。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，未来的收益才是决定中国移动通信集团能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 虽然中国移动集团的资产负债表上有净现金，但仍值得看看它将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的能力，以帮助我们了解它建立（或侵蚀）现金余额的速度有多快。 过去三年，中国移动通信集团的自由现金流占息税前利润的 30%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

总结

虽然中国移动通信集团的负债确实多于流动资产，但它也拥有 2.068 亿人民币的净现金。 去年息税前利润增长 105%，给我们留下了深刻印象。 因此，我们对中国移动集团的债务使用没有任何意见。 在大多数其他指标中，我们认为最重要的是追踪每股收益的增长速度。如果您也意识到了这一点，那您就很幸运了，因为今天您可以免费查看中国移动集团每股收益历史的互动图表。

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