中国蓝化工（HKG:3983）尽管盈利稳健，但股东仍应保持谨慎

尽管中国蓝化工有限公司（HKG:3983）最近发布了一份盈利报告，但股东们似乎并不满意。 我们的分析表明，他们可能对一些潜在的细节感到担忧。

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近距离观察中国蓝化工的盈利情况

许多投资者都没听说过现金流应计比率，但它实际上是衡量一家公司在一定时期内利润与自由现金流（FCF）支持程度的有用指标。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了公司利润超过 FCF 的程度。

因此，负的应计比率对公司来说是正面的，而正的应计比率则是负面的。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 值得注意的是，有一些学术证据表明，一般来说，应计比率过高对近期利润来说是个坏兆头。

中国蓝化工截至 2023 年 12 月的应计比率为 0.22。 因此，我们可以推断，其自由现金流远不足以覆盖法定利润。 事实上，在过去的 12 个月里，该公司报告的自由现金流为 8.01 亿人民币，大大低于其 23.8 亿人民币的利润。 值得一提的是，中国蓝化工的自由现金流在过去 12 个月中表现平平。 话虽如此，但故事还不止这些。 我们可以看到，不寻常项目影响了其法定利润，因此也影响了应计比率。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击此处，查看我们对中国蓝化工的资产负债表分析。

异常项目如何影响利润？

该公司去年的非正常项目使利润增加了 9.43 亿人民币，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 虽然我们喜欢看到利润增长，但当不寻常项目带来巨大贡献时，我们往往会更加谨慎。 当我们对数千家上市公司的数据进行分析时，我们发现不寻常项目在某一年带来的增长往往不会在下一年重现。 这也正如你所预料的那样，因为这些增长被称为 "不寻常"。 中国蓝化工截至 2023 年 12 月的利润中，非正常项目的贡献相当大。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润不能很好地反映基本盈利能力。

我们对中国蓝化工利润表现的看法

中国蓝化工的应计比率较低，但其利润确实受到了异常项目的推动。 基于上述原因，我们认为，敷衍地看一看中国蓝化工的法定利润，可能会让它的基本面看起来比实际情况更好。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 例如，我们发现中国蓝化工有两个警示信号（其中一个令人担忧！），值得您在进一步分析之前予以关注。

我们对中国蓝化工的研究主要集中在某些可能使其盈利看起来比实际情况更好的因素上。在此基础上，我们有些怀疑。 但是，还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而其他人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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