我们认为中国罕王控股公司（HKG:3788）能够继续偿还债务

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，中国罕王控股有限公司（HKG:3788）确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行了合理的管理，并对自身有利。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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中国罕王控股有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，中国罕王控股的债务为 7.864 亿人民币，高于一年前的 6.618 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，由于有 2.731 亿人民币的现金抵消，因此净债务约为 5.133 亿人民币。

中国罕王控股的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，中国罕王控股有 20.5 亿日元人民币的负债将在一年内到期，还有 1.095 亿日元人民币的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 2.731 亿人民币的现金和价值 5.465 亿人民币的一年内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 13.4 亿日元。

相对于 16.9 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注中国罕王控股的债务使用情况。 如果贷方要求中国罕王加强资产负债表，股东将可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

从 1.2 的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率和 6.3 倍的利息保障倍数来看，我们认为中国罕王控股对债务的使用可能相当合理。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 更好的是，中国罕王控股去年的息税前利润增长了 448%，这是一个令人印象深刻的进步。 这种增长将使未来偿还债务变得更加容易。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，中国罕王控股公司的盈利才是影响未来资产负债表的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 过去三年，中国罕王控股产生的自由现金流占息税前利润的 99%，非常强劲，超过了我们的预期。 这使其在偿还债务方面处于非常有利的地位。

我们的观点

令人欣慰的是，中国罕王控股将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的能力令人印象深刻，这意味着它在偿还债务方面占了上风。 但是，我们对其总负债水平感到有些担忧。 考虑到上述一系列因素，中国罕王控股在债务使用上似乎相当明智。 这意味着他们承担了更多的风险，希望能提高股东回报。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们发现的中国罕王控股公司的 两个警示信号 （包括一个不容忽视的信号）。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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