我们认为紫金矿业集团（HKG:2899）能够继续偿还债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们注意到，紫金矿业集团股份有限公司（HKG:2899）的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心其债务使用情况？

什么时候债务是危险的？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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紫金矿业集团有多少债务？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2024 年 3 月，紫金矿业集团的债务为 1,471 亿人民币，比一年前的 1,286 亿人民币有所增加。 另一方面，紫金矿业集团拥有 266 亿日元的现金，净债务约为 1205 亿日元。

紫金矿业集团的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，紫金矿业集团一年内到期的负债为 874 亿日元人民币，一年后到期的负债为 1201 亿日元人民币。 与此相抵消的是，紫金矿业集团有 266 亿日元的现金和 149 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 1,659 亿日元。

紫金矿业集团拥有 4,571 亿人民币的庞大市值，因此如果有必要，它很可能会筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

紫金矿业集团的净债务是其息税折旧及摊销前利润的 2.9 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 但其息税前利润约为利息支出的 1 千倍，这意味着该公司维持这一债务水平的成本并不高。即使低成本无法持续，这也是一个好迹象。 紫金矿业集团去年的息税前利润增长了 7.4%。 虽然这很难让我们感到震惊，但在债务方面却是一个积极的信号。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，企业未来的盈利能力将决定紫金矿业集团能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年中，紫金矿业集团报告的自由现金流占息税前利润的 19%，这确实相当低。 这种微弱的现金转换水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

在资产负债表方面，紫金矿业集团最突出的积极因素是，它似乎有信心用息税前利润来支付利息支出。 但我们注意到的其他因素并不那么令人鼓舞。 例如，要将息税前利润转换为自由现金流，紫金矿业集团似乎有些吃力。 考虑到上述所有因素，我们对紫金矿业集团的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以免债务增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该注意 我们在紫金矿业集团（ Zijin Mining Group.

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取净负债为零的成长股名单。

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