招金矿业 (HKG:1818) 资产负债表略显紧张

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 与许多其他公司一样，招金矿业股份有限公司（HKG:1818）也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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招金矿业背负多少债务？

如下所示，截至 2023 年 12 月，招金矿业的债务为 178 亿日元，低于上一年的 188 亿日元。 另一方面，该公司拥有 44.4 亿人民币的现金，净债务约为 133 亿人民币。

招金矿业的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中可以看出，招金矿业有 122 亿日元的负债在一年内到期，还有 124 亿日元的负债在一年后到期。 另一方面，该公司拥有 44.4 亿日元的现金和价值 23.3 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 179 亿日元。

这一赤字并不严重，因为招金矿业的市值为 442 亿人民币，因此如果需要的话，也许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

招金矿业的债务与息税折旧摊销前利润比率为 5.0，息税折旧摊销前利润对利息支出的覆盖率为 5.7 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 值得注意的是，招金矿业的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 88%。这将使其更容易管理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的盈利才是决定招金矿业能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，招金矿业的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

无论是将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流的能力，还是净债务与息税前利润（EBITDA）的比率，都无法让我们对招金矿业承担更多债务的能力产生信心。 但好消息是，它似乎能够轻松实现息税前利润的增长。 综上所述，在我们看来，招金矿业因其债务而具有一定的投资风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果能得到回报，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们为 招金矿业 发现了 两个值得注意的警示信号（其中一个让我们有点不舒服） 。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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