华润建材科技控股（HKG:1313）为何受债务拖累？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，华润建材科技控股有限公司（HKG:1313）也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过融资或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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华润建材科技控股背负多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示华润建材科技控股在 2024 年 3 月的债务为人民币 173 亿元，低于一年前的人民币 1958 亿元。 不过，该公司有 17.1 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 156 亿人民币。

华润建材科技控股公司的资产负债表健康状况如何？

根据最新公布的资产负债表，华润建材科技控股在 12 个月内到期的负债为 135 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 137 亿日元人民币。 与此相抵，该公司有 17.1 亿日元的现金和 38.1 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 217 亿日元。

这对市值 107 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 归根结底，如果债权人要求还款，华润建材科技控股公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

华润建材科技控股公司的债务与息税折旧及摊销前利润比率（4.5）表明，该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 2.3，表明其杠杆率很高。 该公司似乎产生了大量折旧和摊销费用，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润（EBITDA）可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎真的影响到了公司业务。 往好的方面看，华润建材科技控股去年的息税前利润增长了 33%。 这种增长就像母亲对新生儿的慈爱怀抱一样，能增强公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定华润建材科技控股公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，华润建材科技控股烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，无论是华润建材科技控股将息税前利润转换为自由现金流的情况，还是其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，在我们看来，华润建材科技控股公司的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 华润建材科技控股公司的一个警示信号 ，你应该了解一下。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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