国药集团 (HKG:1099) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 看来聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，国药集团股份有限公司（Sinopharm Group Co.Ltd. (HKG:1099)(HKG:1099) 也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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国药集团的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，截至 2023 年 12 月，国药集团的债务为 686 亿人民币，比一年前的 647 亿人民币有所增加。 不过，国药集团有 638 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 47.6 亿人民币。

国药集团的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到国药集团在 12 个月内到期的负债为 2,415 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 216 亿日元人民币。 与此相抵消的是，该集团有 638 亿人民币的现金和 1,858 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 135 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为国药集团的市值为 573 亿人民币，如果需要的话，也许可以通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

国药集团的净债务仅为其 EBITDA 的 0.19 倍。 其息税前利润是其利息支出的 10.3 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，我们对其超级保守的债务使用方式很放心。 虽然国药集团的息税前盈利（EBIT）似乎并没有增加多少，但至少目前盈利保持稳定。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但未来的盈利才是决定国药集团能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，国药集团产生了相当于其息税前利润 61% 的稳定自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

国药集团的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务问题。 好消息还不止于此，它的利息保障也证明了这一点！ 我们还注意到，像国药集团这样的医疗保健行业公司通常都能顺利地使用债务。 综合以上因素，我们认为国药集团在债务使用方面是相当明智的。 虽然这会带来一些风险，但也能提高股东的回报。 鉴于国药集团资产负债表稳健、盈利能力强且有股息支付，我们不妨了解一下其股息增长的速度（如果有的话）。 您可以通过点击此链接立即了解。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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