中国新天绿色能源（HKG:956）的资产负债表健康吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 我们可以看到，中国新天绿色能源股份有限公司（HKG:956）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务带来了多大的风险？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国新天绿色能源公司的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 9 月，中国新天绿色能源的债务为 407 亿人民币，比一年前的 389 亿人民币有所增长。 不过，该公司有 41.5 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 365 亿人民币。

中国新天绿色能源的资产负债表有多强？

根据最新报告的资产负债表，中国新天绿色能源有 172 亿日元人民币的负债在 12 个月内到期，有 353 亿日元人民币的负债在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 41.5 亿日元的现金和 67.1 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 416 亿日元。

这对这家市值 238 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东需要密切关注这一点。 归根结底，如果债权人要求偿还，中国新天绿色能源公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

中国新天绿色能源公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 5.9，这表明该公司的债务负担很重。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 5.4 倍，相当不错，这表明它可以负责任地偿还债务。 不幸的是，在过去四个季度里，中国新天绿色能源公司的息税前盈利（EBIT）下降了 10%。 如果盈利继续以这种速度下滑，那么处理债务将比带三个五岁以下的孩子去高档餐厅吃饭还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，未来的收益才是决定中国新天绿色能源公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，中国新天绿色能源公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，无论是中国顺天绿色能源公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的情况，还是其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它的利息保障还不算太差。 考虑到上述所有因素，中国新天绿色能源公司似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说，它肯定不会让我们心动。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 中国新天绿色能源公司的两个警示信号 （其中一个令人担忧！），你应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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