中国海洋石油总公司 (HKG:883) 是风险投资吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这个问题。 由此看来，聪明的投资者知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，中海油（HKG:883）的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要将其现金和债务放在一起看。

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中国海洋石油总公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示中海油在 2023 年 12 月的债务为 1,011 亿日元，低于一年前的 1,260 亿日元。 然而，中海油的资产负债表显示其持有 1,949 亿日元的现金，因此其实际拥有 848 亿日元的净现金。

中海油的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到中海油在 12 个月内到期的负债为 1,239 亿日元，12 个月后到期的负债为 2,138 亿日元。 与这些债务相抵消，中海油拥有 1,949 亿日元的现金以及价值 381 亿日元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 1,048 亿日元。

当然，中海油的市值高达 8,844 亿人民币，因此这些负债可能是可控的。 不过，我们认为值得关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。 尽管中海油的负债值得注意，但它拥有净现金，因此可以说它的债务负担并不重！

另一方面，中海油去年的息税前盈利（EBIT）下降了 13%。 如果盈利继续下降，该公司可能会陷入困境。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，业务的未来盈利能力将决定中海油能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 中海油的资产负债表上可能有净现金，但观察该公司如何将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流仍然很有意义，因为这将影响其管理债务的需求和能力。 最近三年，中海油的自由现金流占息税前盈利（EBIT）的 59%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

总结

虽然中海油的资产负债表因负债总额而不是特别强劲，但它拥有 848 亿人民币的净现金显然是积极的。 因此，我们对中海油的债务使用并不感到困扰。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了中国海洋石油总公司的两个警示信号（其中一个令人担忧！），您在投资前应加以注意。

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