中海油田服务股份有限公司（HKG:2883）资产负债表相当健康

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，中海油田服务股份有限公司（HKG:2883）确实在业务中使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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中海油田服务的债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 9 月，中海油田服务拥有 220 亿日元的债务，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 另一方面，中海油田服务拥有 98.8 亿日元的现金，净债务约为 121 亿日元。

中海油田服务的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，中海油田服务有 227 亿日元的负债在一年内到期，还有 174 亿日元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 98.8 亿日元的现金和价值 203 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 99.8 亿日元。

由于公开交易的中海油田服务股票总价值为人民币 557 亿元，这一负债水平似乎不会构成重大威胁。 不过，我们认为值得密切关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

中海油田服务公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为 1.6，巧妙而负责任地使用了债务。 而诱人的利息保障倍数（息税折旧摊销前利润是利息支出的 7.2 倍）当然也不会消除这种印象。 我们还欣喜地注意到，中海油田服务去年的息税前利润增长了 20%，这使其债务负担更容易处理。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中海油田服务公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 让所有股东感到高兴的是，在过去三年里，中海油田服务公司实际产生的自由现金流超过了息税前盈利（EBIT）。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

中海油服将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流，表明它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下少年门将进球一样轻松地处理债务。 这仅仅是好消息的开始，因为其息税前利润的增长率也非常令人振奋。 纵观全局，我们认为中海油服的债务使用似乎相当合理，我们对此并不担心。 毕竟，合理的杠杆可以提高股本回报率。 随着时间的推移，股价往往会跟随每股收益，因此如果您对中海油田服务感兴趣，不妨点击这里查看其每股收益历史的互动图表。

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