中广核矿业（HKG:1164）的资产负债表健康吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务负担过重会导致破产。 我们注意到，中广核矿业有限公司（HKG:1164）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过融资或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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中广核矿业背负多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示中广核矿业在2023年12月的债务为17.6亿港元，低于一年前的24.0亿港元。 不过，由于中广核矿业拥有 10.2 亿港元的现金储备，其净债务较少，约为 7.453 亿港元。

中广核矿业的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，中广核矿业有 13.9 亿港元的负债将在一年内到期，14.8 亿港元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 10.2 亿港元的现金和 4.887 亿港元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 13.6 亿港元。

鉴于中广核矿业的市值为 148 亿港元，我们很难相信这些负债会构成多大的威胁。 不过，我们认为值得关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

中广核矿业的股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（11.2），利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 0.58 倍。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，中广核矿业的息税前盈利（EBIT）下降了 36%。 如果盈利长期保持这样的状况，中广核矿业还清债务的可能性微乎其微。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但决定中广核矿业能否保持健康的资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步就是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，中广核矿业的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

在我们看来，中广核矿业的息税前盈利（EBIT）增长率和利息支出肯定会对其造成影响。 但它将息税前利润转换为自由现金流的情况却截然不同，这表明它具有一定的抗风险能力。 考虑到上述所有因素，我们认为中广核矿业在使用债务时似乎冒了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司现在的杠杆率已经足够了。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了中广核矿业的一个警示信号，您在投资前应该注意。

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