大仓控股 (HKG:1655) 是一项风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 重要的是，大仓控股有限公司（HKG:1655）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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大仓控股的债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，大仓控股的债务为 53.8 亿日元，比一年前的 51.3 亿日元有所增加。 另一方面，该公司拥有 32.1 亿日元现金，净债务约为 21.8 亿日元。

大仓控股的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到大仓控股在 12 个月内到期的负债为 31.0 亿日元，12 个月后到期的负债为 82.0 亿日元。 与此相抵消的是，该公司有 32.1 亿日元的现金和 1,200 万日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 80.8 亿日元。

这一赤字给这家市值 40 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东们一定要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还债务，大仓控股公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

大仓控股公司的债务与息税折旧及摊销前利润比率为 2.5，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 4.4 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 坏消息是，大仓控股去年的息税前利润下降了 18%。 如果这种下降趋势得不到遏制，那么管理其债务将比溢价销售西兰花口味的冰淇淋更加困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，大仓控股公司的盈利才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 让所有股东感到高兴的是，在过去三年里，大仓控股的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗一样让我们感到温暖。

我们的观点

坦率地说，大仓控股公司的息税前利润增长率和其控制总负债的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，在我们看来，大仓控股公司的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们 在大仓控股公司身上 发现了两个警示信号 （至少有一个让我们有点不舒服） ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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