万科控股 (HKG:2260) 借债承担一定风险

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，万科控股有限公司（HKG:2260）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会把现金和债务放在一起看。

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Vanov Holdings 有多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月，Vanov Holdings 的债务为 3.304 亿人民币，比一年前的 2.155 亿人民币有所增加。 不过，由于该公司拥有 7950 万人民币的现金储备，其净债务较少，约为 2.509 亿人民币。

万科控股的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Vanov Holdings 在 12 个月内到期的负债为 1.913 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 2.227 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 7950 万人民币的现金，以及价值 2.046 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 1.3 亿日元。

鉴于 Vanov Holdings 的市值为 8.269 亿人民币，我们很难相信这些负债会构成多大的威胁。 但我们建议股东在未来继续关注其资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们既要考虑债务的绝对数量，也要考虑为债务支付的利率。

Vanov Holdings 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.4，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 5.3 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 如果 Vanov Holdings 去年的息税前利润增长率能保持在 13% 的水平，那么它的债务负担将更容易管理。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但你不能完全孤立地看待债务，因为 Vanov Holdings 需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想了解更多有关其盈利的信息，不妨看看这张长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 从过去三年的情况来看，万科控股实际上总体上出现了现金流出。 对于自由现金流为负数的公司来说，负债通常成本更高，风险也几乎总是更大。股东们应该希望情况有所改善。

我们的观点

万科控股在将息税前利润转化为自由现金流方面的挣扎，让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点相对来说是值得肯定的。 但好的一面是，它的息税前利润增长能力并不差。 综合上述数据，我们认为 Vanov Holdings 的债务确实让它有点风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这也是需要注意的地方。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， Vanov Holdings 在我们的投资分析中显示了 一个警告信号， 您应该了解...

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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