万华控股（HKG:1999）是否负债过多？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 与许多其他公司一样，万华控股有限公司（HKG:1999）也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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万华控股的债务情况如何？

如下图所示，截至 2023 年 9 月底，万华控股的债务为 47.1 亿港元，高于一年前的 40.7 亿港元。点击图片查看详情。 不过，它也有 45.7 亿港元的现金，因此净负债为 1.365 亿港元。

万华控股的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，万华控股有 72 亿港元的负债将在一年内到期，还有 2.929 亿港元的负债将在一年后到期。 除了这些债务外，该公司还有 45.7 亿港元的现金以及价值 23.4 亿港元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 5.85 亿港元。

鉴于万华控股的市值为 188 亿港元，我们很难相信这些负债会构成多大的威胁。 但是，由于有足够的负债，我们肯定会建议股东在未来继续关注其资产负债表。 但无论如何，万华控股几乎没有净负债，因此可以说它的债务负担并不沉重！

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

万华控股的债务仅为息税前利润（EBITDA）的 0.042 倍，而息税前利润（EBIT）对利息的覆盖率高达 52.7 倍，很明显，万华控股并不是一个铤而走险的借贷者。 因此，与过去的盈利相比，债务负担似乎微不足道。 另一方面，在过去 12 个月里，万华控股的息税前盈利（EBIT）下降了 6.8%。 如果盈利继续以这种速度下降，公司可能会越来越难以管理其债务负担。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定万华控股能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近三年，万华控股的自由现金流占息税前利润的 44%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

好消息是，万华控股用息税前利润支付利息支出的能力让我们感到欣喜，就像毛茸茸的小狗让蹒跚学步的孩子感到高兴一样。 但说实话，我们觉得它的息税前盈利（EBIT）增长率确实有点削弱了这种印象。 综上所述，万华控股似乎可以轻松应对当前的债务水平。 从好的方面看，这种杠杆作用可以提高股东回报，但潜在的不利因素是损失风险更大，因此值得对资产负债表进行监控。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了万华控股的一个警示信号，您在投资前应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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