我们认为大唐环境产业集团（HKG:1272）能够继续偿还债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，大唐环境产业集团股份有限公司（Datang Environment Industry Group Co.(大唐环境产业集团股份有限公司（HKG:1272）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行合理的管理--对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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大唐环境产业集团的净负债是多少？

如下图所示，截至 2023 年 9 月底，大唐环境产业集团的债务为人民币 45.7 亿元，高于一年前的人民币 39.1 亿元。点击图片查看详情。 不过，由于大唐环境集团拥有 13.9 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 31.9 亿人民币。

大唐环境产业集团的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到大唐环境产业集团在 12 个月内到期的负债为 85 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 26.4 亿日元人民币。 另一方面，它有 13.9 亿日元的现金和 91.5 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 6.001 亿日元。

这一赤字并不严重，因为大唐环境产业集团的市值为 21.9 亿日元人民币，因此，如果有必要，大唐环境产业集团或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们使用两个主要比率来了解债务水平相对于盈利的情况。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

大唐环境产业集团的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.2，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 2.6 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 不过，令人欣慰的是，大唐环境产业集团在过去 12 个月中实现了 4.43 亿人民币的息税前利润，比上一年的亏损有所改善。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但大唐环境产业集团的盈利情况将影响资产负债表未来的表现。 因此，如果您想更多地了解大唐环境产业集团的盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们不妨看看息税前盈利（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 让所有股东感到高兴的是，大唐环境产业集团去年产生的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

在资产负债表方面，大唐环境产业集团最突出的积极因素是它似乎能够自信地将息税前利润转换为自由现金流。 但我们注意到的其他因素并不那么令人鼓舞。 尤其是利息保障让我们感到胆寒。 考虑到这一系列数据，我们认为大唐环境产业集团在管理债务水平方面处于有利地位。 尽管如此，大唐环境产业集团的债务负担仍然十分沉重，因此我们建议任何股东对此保持密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们为 大唐环境产业集团 确定了 3 个 值得注意的 警示信号（我们认为其中 2 个不太合适） 。

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