鹏瑞利国际集团（HKG:725）疲软的盈利状况其实比表面更好

上周，珀莱雅国际有限公司（HKG:725）的股东们似乎并不关心疲软的收益。 我们做了一些调查，我们相信该公司的盈利比表面看起来更强劲。

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珀莱雅国际公司的收益近况

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个重要财务比率。通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了一家公司的利润超出 FCF 的程度。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 引用 Lewellen 和 Resutek 在 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

在截至 2023 年 12 月的 12 个月中，珀莱雅国际公司的应计比率为-0.10。 因此，其法定收益远远低于其自由现金流。 事实上，该公司去年的自由现金流为 5 400 万港元，远高于其 1 570 万港元的法定利润。 珀莱雅国际的自由现金流确实在逐年下降，这并不理想，就像辛普森一家的剧集里没有地勤威利一样。 然而，这并不是需要考虑的全部。 我们可以看到，不寻常项目影响了法定利润，因此也影响了应计比率。

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异常项目如何影响利润？

在过去十二个月中，珀莱雅国际的利润因不寻常项目而减少了 1,100 万港元，这帮助其实现了高现金转换率，不寻常项目也反映了这一点。 这就是你所期望看到的公司因非现金支出而减少纸面利润的情况。 虽然非正常项目的扣减首先令人失望，但也有一线希望。 我们对全球绝大多数上市公司进行分析后发现，重大异常项目往往不会重复出现。 鉴于这些细列项目被认为是不寻常的，这也就不足为奇了。 在截至 2023 年 12 月的一年中，珀莱恩国际公司因非正常项目而遭受了相当大的打击。 因此，我们可以推测，不寻常项目使其法定利润大幅下降。

我们对 Perennial International 利润表现的看法

总之，珀莱雅国际公司的应计比率和非正常项目都表明，其法定利润可能比较保守。 综上所述，我们认为，珀莱雅国际公司的潜在盈利能力至少与法定数字看起来一样好。 因此，如果你想深入研究这只股票，考虑它所面临的任何风险是至关重要的。 举例来说，我们认为珀莱雅国际公司有两个警示信号值得您注意。

我们对 Perennial International 的研究主要集中在某些因素上，这些因素会使其收益看起来比实际情况更好。它以优异的成绩通过了审查。 但是，如果你能把注意力集中在细枝末节上，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司大全，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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