国浩集团 (HKG:53) 是否负债过多？

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，国浩集团有限公司（HKG:53）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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国浩集团有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，国浩集团的债务为 51.5 亿美元，比一年前的 47.4 亿美元有所增加。 另一方面，它拥有 29.9 亿美元现金，净债务约为 21.6 亿美元。

国浩集团的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，国浩集团有 31.3 亿美元的负债将在一年内到期，还有 43.9 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，国浩集团有 29.9 亿美元的现金和 31.8 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 13.5 亿美元。

国浩集团的市值为 33.1 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们一定要仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然我们并不担心国浩集团 4.1 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率，但我们认为其 1.8 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 因此，股东们或许应该意识到，最近的利息支出似乎对业务产生了真正的影响。 好消息是，国浩集团的息税前利润在过去 12 个月里平稳增长了 53%。 这种增长就像 "人之初，性本善 "一样，能增强企业的抗风险能力，使其更有能力管理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，影响资产负债表未来表现的是国浩集团的盈利。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会查看息税前盈利中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，国浩集团的自由现金流实际上超过了息税前盈利。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

好消息是，Guoco 集团将息税前利润转化为自由现金流的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗对蹒跚学步的孩子一样。 但我们必须承认，我们发现它的利息保障却起到了相反的作用。 综合上述所有因素，我们认为国浩集团可以相当从容地处理其债务。 从好的方面看，这种杠杆作用可以提高股东回报，但潜在的坏处是损失风险更大，因此值得对资产负债表进行监控。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们 为国浩集团 找出了 两个值得注意的警示信号 。

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