中国能源工程（HKG:3996）为何受债务拖累？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，中国能源工程有限公司（HKG:3996）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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中国能源工程公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，中国能源工程拥有 2,583 亿人民币的债务，比一年前的 2,069 亿人民币有所增加。 不过，该公司有 682 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 1901 亿人民币。

中国能源工程的资产负债表有多健康？

根据最近一次报告的资产负债表，中国能源工程在 12 个月内到期的负债为 4,278 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 1,967 亿日元人民币。 另一方面，它有 682 亿日元的现金和价值 2 490 亿日元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 3,073 亿日元。

这一赤字给这家市值 786 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东绝对需要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还，中国能源工程公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

中国能源工程公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为 7.4，可以说该公司确实有大量债务。 不过，其利息保障率为 4.4，相当强劲，这是一个好迹象。 更积极的一点是，中国能源工程去年的息税前利润增长了 15%，进一步提高了其管理债务的能力。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国能源工程公司能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，中国能源工程烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，中国能源工程公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在息税前利润（EBIT）增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 考虑到上述所有因素，中国能源工程公司似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有，我们发现了 中国能源工程公司的一个警示信号 ，你应该知道。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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