中远船务发展 (HKG:2866) 使用债务可能被认为存在风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致毁灭。 我们注意到，中远船务发展有限公司（COSCO SHIPPING DEVELOPING Co.(HKG:2866) 的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价融资而永久性稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行合理的管理，并对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中远海运发展有限公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示中远海运发展在 2023 年 9 月的债务为 857 亿人民币，低于一年前的 936 亿人民币。 另一方面，该公司拥有 105 亿日元的现金，净债务约为 752 亿日元。

中远海运发展的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，中远船务发展有 327 亿日元的负债将在一年内到期，591 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 105 亿日元的现金和价值 44.3 亿日元的应收账款（12 个月内到期）。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 769 亿日元。

这一赤字给这家市值 260 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们毫无疑问会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果中远海运发展今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润之比），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

2.2 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 11.9 倍的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对中远海运发展的信心。 这里的债务负担非常沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，中远海运发展的息税前盈利下降了 38%。 如果长期保持这样的盈利状况，中远海运发展偿还债务的可能性微乎其微。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，中远海运发展的盈利才是影响未来资产负债表的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年中，中远海运发展有限公司消耗了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，无论是中远海运发展的息税前利润增长率，还是其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不安。 此外，其净负债与息税折旧摊销前利润的比率也无法让人产生信心。 综上所述，可以说中远海运发展公司背负着沉重的债务负担。 玩火者必自焚，因此我们可能会对这只股票敬而远之。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 中远海运发展的 3 个警示信号 （其中 1 个不容忽视！），您应该了解一下。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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