山西安装集团（HKG:2520）稳健的盈利可能建立在薄弱的基础之上

山西安装集团有限公司（Shanxi Installation Group Co.(在山西安装集团股份有限公司（HKG:2520）发布稳健的财报后，市场反应热烈，股价一路走高。 虽然利润数字不错，但我们的分析发现了一些值得股东注意的因素。

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近距离观察山西安装集团的盈利情况

在高级财务学中，用来衡量公司如何将报表利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司利润中有多少不是由自由现金流支持的。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率为正并不是什么问题，这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高却可以说是一件坏事，因为这表明公司的纸面利润与现金流并不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

在截至 2023 年 12 月的 12 个月中，山西安装集团的应计比率为 0.49。 一般来说，这预示着未来盈利能力不佳。 也就是说，在这段时间里，该公司没有产生一分钱的自由现金流。 在过去的 12 个月里，该公司的自由现金流实际上为负值，尽管有上述 1.095 亿日元的利润，但还是流出了 2.96 亿日元。 我们看到，一年前的自由现金流为 1.72 亿人民币，因此山西安装集团至少在过去能够产生正的自由现金流。 对股东来说，好消息是山西安装集团去年的应计比率要好得多，因此今年的读数不佳可能只是利润和 FCF 之间的短期错配。 因此，一些股东可能希望今年的现金转化率更高。

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我们对山西安装集团利润表现的看法

如上所述，我们认为山西安装集团的盈利没有自由现金流的支持，这可能会让一些投资者感到担忧。 因此，我们认为山西安装集团的潜在盈利能力很可能低于其法定利润。 但令人欣慰的是，尽管我们必须看到法定利润以外的数据，但这些数据仍在不断改善，去年每股收益增长率非常高。 归根结底，如果你想正确地了解这家公司，就必须考虑更多的因素，而不仅仅是上述因素。 如果你想更深入地了解山西安装集团，你还应该研究一下它目前面临的风险。 在进行分析时，我们发现山西安装集团有一个警示信号，忽视它是不明智的。

今天，我们放大了一个数据点，以便更好地了解山西安装集团的利润性质。 但是，还有很多其他方法可以让你了解对一家公司的看法。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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