中国交通建设 (HKG:1800) 是一项风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 '"因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务，因为过多的债务会使公司陷入困境。 我们可以看到，中国交通建设股份有限公司（HKG:1800）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国交通建设有多少债务？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，中国交通建设的债务为 5,438 亿人民币，比一年前的 4,823 亿人民币有所增加。 另一方面，该公司拥有 1,218 亿人民币现金，净负债约为 4,220 亿人民币。

中国交通建设的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，中国交通建设有 7622 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 4630 亿日元人民币的负债在一年后到期。 与此相抵，中国交建有 1,218 亿日元的现金和 4,242 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 6,792 亿日元。

这一赤字给这家市值 1 281 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，我们认为股东绝对需要密切关注这一点。 归根结底，如果债权人要求偿还，中国交通建设可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

奇怪的是，中国交通建设的息税前利润（EBITDA）比率高达 8.2，这意味着负债很高，但利息覆盖率却高达 1k。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则利息支出在未来很可能会增长。 值得注意的是，中国交通建设的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 31%。这将使其更容易管理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国交通建设能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能会喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，中国交通建设烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，中国交通建设将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，在我们看来，中国交通建设的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 中国交通建设的两个警示信号 （其中一个不容忽视！），你应该了解一下。

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