我们认为博耳电力控股（HKG:1685）的债务存在一定风险

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多高时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致公司破产。 重要的是，博耳电力控股有限公司（HKG:1685）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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布尔电力控股公司的净负债是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，布尔电力控股公司的债务为 3.569 亿日元，低于上一年的 4.388 亿日元。 不过，该公司还有 5 130 万人民币的现金，因此其净债务为 3.056 亿人民币。

布尔电力控股公司的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看出，布尔电力控股公司有 10.2 亿日元的负债将在一年内到期，还有 1.645 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 5 130 万日元的现金和价值 5.828 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 5.522 亿日元。

对于这家市值 1.235 亿日元的公司来说，负债的严重不足就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们绝对需要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还债务，布尔电力控股公司可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

布尔电力控股公司的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 4.8，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 3.4 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 考虑到债务负担，布尔电力控股公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中基本持平，这并不理想。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但布尔电力控股公司的盈利将影响资产负债表未来的表现。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冰冷的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，布尔电力控股公司的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

对于布尔电力控股公司试图控制其负债总额的努力，我们当然并不热衷。 但好的一面是，它将息税前利润转换为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 从大局来看，我们认为布尔电力控股公司的债务使用显然会给公司带来风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的不利之处在于永久性亏损的风险更大。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们在布尔电力控股公司（Boer Power Holdings）身上发现的 两个警示信号 。

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