我们认为上越集团控股公司（HKG:1633）能够继续偿还债务

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，上越集团控股有限公司（HKG:1633）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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上越集团控股背负多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 9 月，上裕集团控股的债务为 7790 万港元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，由于该公司拥有 1,990 万港元的现金储备，其净债务较少，约为 5,800 万港元。

上越集团控股的负债情况

根据上一份资产负债表，上越集团控股有 1.313 亿港元的负债在 12 个月内到期，有 275 万港元的负债在 12 个月后到期。 与此相抵消的是，该公司有 1,990 万港元的现金和 1.157 亿港元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，这些流动资产与负债总额大致相当。

这一盈余表明，上虞集团控股公司的资产负债表比较保守，消除债务可能不会有太大困难。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

上越集团控股公司的净债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 1.5 倍，不算太高，但其利息保障额看起来有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 2.8 倍。 这在很大程度上是由于该公司大量的折旧和摊销费用，这意味着其息税折旧及摊销前利润是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 重要的是，上越集团控股公司的息税前利润在过去 12 个月中增长了 34%，这一增长将使其更容易处理债务问题。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但上裕集团控股公司的盈利才是影响未来资产负债表的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去两年中，上越集团控股公司的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

尽管我们考虑的其他因素要好得多，但上裕集团控股公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法在这项分析中确实是一个负面因素。 特别是其息税前利润增长率令我们眼花缭乱。 考虑到这一系列数据，我们认为上越集团控股公司在管理债务水平方面处于有利地位。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议任何股东对此保持密切关注。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，上越集团控股公司就有 3 个警示信号 （ 其中一个我们不太看好） ，我们认为您应该了解一下。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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