珠江建设集团 (HKG:1459) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，聚江建设集团有限公司（Jujiang Construction Group Co.(HKG:1459)确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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珠江建设集团有多少债务？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，2023 年 12 月，珠江建设集团的债务为 6.485 亿人民币，与前一年基本持平。 另一方面，它拥有 3.970 亿人民币的现金，净债务约为 2.514 亿人民币。

九江建设集团的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到珠江建设集团有 50.5 亿日元人民币的负债在 12 个月内到期，还有 1.386 亿日元人民币的负债在 12 个月后到期。 与之相抵消的是，该集团拥有 3.970 亿日元的现金和 53.7 亿日元的应收账款，这些应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的流动资产比负债总额多出 5.793 亿日元。

这一盈余有力地表明，珠江建设集团的资产负债表稳如磐石（债务问题根本不值一提）。 由此看来，贷款人应该像空手道黑带高手的心上人一样感到安全。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然我们并不担心珠江建设集团 3.4 的净债务与息税折旧摊销前利润比率，但我们认为其 1.8 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 因此，股东们或许应该意识到，最近的利息支出似乎真的对业务造成了影响。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，莒江建设集团的息税前利润下降了 55%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，影响资产负债表未来表现的是九江建设集团的盈利。 因此，如果您想更多地了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年中，九江建设集团产生的自由现金流占息税前利润的 84%，非常强劲，超过了我们的预期。 这使其在偿还债务方面处于非常有利的地位。

我们的观点

好消息是，珠江建设集团将息税前利润转化为自由现金流的能力令我们欣喜若狂，就像毛茸茸的小狗逗弄蹒跚学步的孩子一样。 但严峻的事实是，我们对其息税前利润增长率感到担忧。 综上所述，聚江集团目前的债务水平似乎可以应付自如。 当然，虽然这种杠杆作用可以提高股本回报率，但也带来了更大的风险，因此值得密切关注。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 聚江建设集团身上 发现了 5 个警示信号 （至少有一个有点令人担忧） ，了解这些信号应该成为您投资过程中的一部分。

如果在了解了这些之后，你对一家快速增长且资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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