广东电力发展（SZSE:000539）是否负债过多？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 '因此，在考虑任何股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 重要的是，广东电力发展股份有限公司（Guangdong Electric Power Development Co.(深证成指：000539）确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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粤电承载了多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，广东电力发展的债务为人民币 959 亿元，比一年前的人民币 843 亿元有所增加。 另一方面，该公司拥有 167 亿人民币现金，净债务约为 792 亿人民币。

广东电力发展的负债情况

根据最新公布的资产负债表，广东电建在 12 个月内到期的负债为 453 亿元人民币，12 个月后到期的负债为 836 亿元人民币。 与这些债务相抵消的是 167 亿人民币的现金和价值 90.9 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 1,031 亿日元。

这对市值 283 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果广东电力发展今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

广东电力发展的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 7.2，这表明其债务负担相当沉重。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 4.7 倍，相当令人欣慰，这表明它能够负责任地偿还债务。 值得注意的是，粤电发展去年的息税前盈利（EBIT）出现亏损，但在过去的 12 个月里，息税前盈利（EBIT）已增至 59 亿人民币。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定广东电力发展是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 去年，广东电力发展烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，粤电发展将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少其息税前利润增长率还不算太差。 考虑到上述所有因素，粤电似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， 粤电发展 在我们的投资分析中显示出 两个警告信号， 其中一个让我们有点不舒服......

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