我们认为深圳能源集团（SZSE:000027）的债务存在一定风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 看来聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，深圳能源集团股份有限公司（Shenzhen Energy Group Co.(深圳能源集团股份有限公司（SZSE:000027）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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深圳能源集团的债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2024 年 3 月，深圳能源集团的债务为 840 亿人民币，比一年前的 664 亿人民币有所增加。 另一方面，该集团拥有 218 亿人民币现金，净债务约为 622 亿人民币。

深圳能源集团的负债情况

最新的资产负债表数据显示，深圳能源集团一年内到期的负债为 358 亿人民币，一年后到期的负债为 690 亿人民币。 与这些债务相抵消的是 218 亿人民币的现金和价值 154 亿人民币的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 677 亿日元。

这对市值 356 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果深圳能源集团今天必须向债权人偿还债务，很可能需要进行重大的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

深圳能源集团的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 5.5，表明其债务负担沉重。 然而，其利息保障率为 4.8，相当强劲，这是一个好迹象。 重要的是，深圳能源集团的息税前利润在过去 12 个月中增长了 41%，这一增长将使其更容易处理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，深圳能源集团的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，如果您想更多地了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，深圳能源集团烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，无论是深圳能源集团将息税前利润转换为自由现金流的情况，还是其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在息税前利润（EBIT）增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，深圳能源集团的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫会掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，深圳能源集团就有 4 个警示信号 （ 其中 2 个令人担忧） ，我们认为您应该了解一下。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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