中国核电（SHSE:601985）为何受债务拖累？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到中国核能电力股份有限公司（SHSE:601985）的资产负债表。(SHSE:601985) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么时候债务是危险的？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国核电的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 9 月，中国核电的债务为 2,967 亿人民币，比一年前的 2,619 亿人民币有所增加。 另一方面，该公司拥有 168 亿人民币现金，净债务约为 2,799 亿人民币。

中国核电的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，中国核电在 12 个月内到期的负债为 803 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 2739 亿日元人民币。 与此相抵，该公司有 168 亿日元的现金和 231 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 3144 亿日元。

这对市值 1,599 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 归根结底，如果债权人要求偿还债务，中国核电很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

中国核电的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 6.1，可以说它确实负债累累。 但好消息是，中国核电的利息保障倍数高达 4.3 倍，相当令人欣慰，这表明中国核电可以负责任地偿还债务。 幸运的是，中国核电去年的息税前盈利（EBIT）增长了 6.2%，使其债务相对于盈利的比例慢慢缩小。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国核电能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，中国核电几乎没有录得正的自由现金流。 有人可能会说，考虑到中国核电很容易就能还清债务，这是一个令人担忧的问题。

我们的观点

坦率地说，中国核电的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比，以及其保持总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但从好的一面来看，其息税前利润的增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合上述数据，我们认为中国核电的债务过高。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但这肯定不是我们的菜。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了中国核能电力公司的两个警示信号（其中一个有点令人不快！），您在投资之前应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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