深圳燃气 (SHSE:601139) 的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这种可能性。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到深圳燃气股份有限公司（Shenzhen Gas Corporation Ltd.(SHSE:601139) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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深圳燃气的债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2024 年 3 月，深圳燃气的债务为 180 亿人民币，比一年前的 136 亿人民币有所增加。 不过，深圳燃气还有 61.7 亿人民币的现金，因此其净债务为 118 亿人民币。

深圳燃气的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，深圳燃气有 219 亿日元的负债在一年内到期，还有 62.2 亿日元的负债在一年后到期。 与此相抵，深圳燃气拥有 61.7 亿元人民币的现金和 53.5 亿元人民币的应收账款，这些款项将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 166 亿日元。

相对于 209 亿日元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 如果贷款人要求公司加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，将其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

深圳燃气的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 3.7，这表明其债务数额较大，但对于大多数类型的企业来说仍相当合理。 但其息税折旧摊销前利润约为利息支出的 26.4 倍，这意味着该公司维持这一债务水平的成本并不高。即使低成本无法持续，这也是一个好迹象。 如果深圳燃气的息税前利润能保持去年 11% 的增长速度，那么它的债务负担将更容易管理。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定深圳燃气能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，深圳燃气烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期望这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

在我们看来，深圳燃气将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流以及将净债务转换为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的做法肯定会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能够轻松地用息税前利润来支付利息支出。 我们还应该注意到，像深圳燃气这样的燃气公用事业公司通常都能顺利地使用债务。 考虑到上述所有因素，我们认为深圳燃气在使用债务时似乎冒了一些风险。 虽然债务可以提高收益，但我们认为该公司目前的杠杆作用已经足够。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 深圳燃气的两个警示信号 （其中一个有点令人担忧！），您应该了解一下。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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