这四项指标表明中国三峡新能源（集团）有限公司 (SHSE:600905) 正在大量使用债务

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 我们可以看到，中国三峡新能源（集团）有限责任公司（SHSE:600905）的负债率高达 90%。(SHSE:600905)确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过融资或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行合理的管理--对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国三峡新能源（集团）有限公司背负多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，中国三峡新能源（集团）有限公司的债务为 1,606 亿人民币，高于一年前的 1,299 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，该公司有 65.8 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 1,540 亿人民币。

中国三峡新能源（集团）有限公司的资产负债表健康状况如何？

根据最近一次报告的资产负债表，中国三峡新能源（集团）有限公司在 12 个月内到期的负债为 425 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 1,829 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 65.8 亿人民币的现金，以及价值 412 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 1,776 亿日元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 1,331 亿人民币的巨额市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注中国三峡新能源（集团）有限公司的债务水平。 我们假设，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，则需要极度严重的稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

中国三峡新能源（集团）有限公司的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率高达 6.8，这表明其债务负担沉重。 不过，其利息覆盖率为 3.9，相当高，这是一个好迹象。 好消息是，中国三峡可再生能源（集团）有限公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中提高了 3.9%，从而逐步降低了相对于盈利的债务水平。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，决定中国三峡新能源（集团）有限公司未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的盈利，而不是任何东西。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冰冷的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，中国三峡新能源（集团）有限公司烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其债务使用的风险更大。

我们的观点

从表面上看，中国三峡可再生能源（集团）有限公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比让我们对该股持怀疑态度，而其息税折旧及摊销前利润（EBIT）与自由现金流之比也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更诱人。 尽管如此，其息税前利润的增长能力并不令人担忧。 在考虑了上述数据后，我们认为中国三峡新能源（集团）有限公司的债务过高。 这种风险性对某些人来说是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们 在中国三峡可再生能源（集团）有限公司身上 发现了两个警示信号 （至少有一个让我们有点不舒服） ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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