这四项措施表明四川西昌电力股份有限公司 (SHSE:600505) 正在以高风险的方式使用债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，四川西昌电力有限责任公司（Sichuan Xichang Electric Power Co.(四川西昌电力股份有限公司（SHSE:600505）确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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四川西昌电力有限公司的净负债是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，四川西昌电力有限公司的债务为 23.3 亿日元，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 另一方面，该公司拥有 2.537 亿日元的现金，净债务约为 20.8 亿日元。

四川西昌电力股份有限公司的资产负债表健康状况如何？

从最近的资产负债表中我们可以看到，四川西昌电力有限公司有 9.72 亿日元的负债在一年内到期，还有 21.2 亿日元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 2.537 亿日元的现金和价值 2.271 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 26.1 亿日元。

相对于其 39.3 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注四川西昌电力有限公司的债务使用情况。 如果贷方要求其加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

0.59 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 6.6 倍的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对四川西昌电力股份有限公司的信心。 这意味着我们认为该公司的债务负担沉重。 更糟糕的是，四川西昌电力公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 53%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但是，四川西昌电力有限公司的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，如果您想进一步了解该公司的盈利情况，不妨查看一下该公司的长期盈利趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，四川西昌电力有限公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着该公司使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，四川西昌电力股份有限公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对该股持怀疑态度，其息税前利润（EBIT）增长率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有吸引力。 甚至其净债务与息税折旧及摊销前利润的比率也无法给人太多信心。 我们还应该注意到，像四川西昌电力有限公司这样的电力公用事业公司通常都会顺利地使用债务。 综合上述数据，我们认为四川西昌电力有限公司的债务过高。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但这肯定不是我们的菜。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现 四川西昌电力有限公司有三个警示信号 值得您注意。

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