广西能源（SHSE:600310）举债可能存在风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们注意到广西能源股份有限公司（SHSE:600310(SHSE:600310）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心其债务的使用呢？

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们审查债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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广西能源公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，广西能源拥有 110 亿人民币的债务，比一年前的 105 亿人民币有所增加。 不过，它也有 16.6 亿人民币的现金，因此其净债务为 93.8 亿人民币。

广西能源的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，广西能源有 66.6 亿日元人民币的负债将在一年内到期，72.2 亿日元人民币的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 16.6 亿人民币的现金和价值 7.98 亿人民币的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 114 亿日元。

这一赤字给这家市值 47.6 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求还款，广西能源可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

奇怪的是，广西能源公司的息税前利润（EBITDA）比率高达 8.9，这意味着债务很高，但利息覆盖率却高达 1k。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则利息支出在未来很可能会增长。 重要的是，广西能源的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 30%，令人瞠目结舌。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就像赶猫上过山车一样容易。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定广西能源公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 从过去三年的情况来看，广西能源实际上总体上是现金流出。 对于一家自由现金流为负的公司来说，债务通常更加昂贵，而且几乎总是风险更大。股东应该希望情况有所改善。

我们的观点

坦率地说，广西能源公司息税前盈利（EBIT）的增长率和其保持总负债的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在用息税前利润弥补利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 值得注意的是，广西能源属于电力公用事业行业，而该行业通常被认为是防御性较强的行业。 考虑到上述所有因素，广西能源似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但这肯定不是我们的菜。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现 广西能源公司有两个警示信号 值得注意，其中一个让我们很不舒服。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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