广西桂冠电力股份有限公司（SHSE:600236）为何背负沉重债务？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司毁灭。 我们可以看到，广西桂冠电力股份有限公司（Guangxi Guiguan Electric PowerCo.(SHSE:600236)确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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广西桂冠电力股份有限公司的净债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2024 年 3 月，广西桂冠电力股份有限公司的债务为 234 亿人民币，比一年前的 195 亿人民币有所增加。 不过，由于该公司有 18.9 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 215 亿人民币。

广西桂冠电力股份有限公司的负债情况

从最新的资产负债表中可以看出，广西桂冠电力股份有限公司有 160 亿日元的负债在一年内到期，还有 107 亿日元的负债在一年后到期。 另一方面，该公司有 18.9 亿日元的现金和 19.7 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 229 亿日元。

广西桂冠电力股份有限公司的市值为 571 亿人民币，因此，如果有必要，它很可能会筹集现金来改善其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑无折旧和摊销费用的债务。

广西桂冠电力股份有限公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 5.0，可以说该公司确实负债累累。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 5.1 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 重要的是，广西桂冠电力股份有限公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 49%，令人瞠目结舌。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定广西桂冠电力股份有限公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年中，广西桂冠电力股份有限公司产生了相当于其息税前利润 58% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些自由现金流使该公司在适当的时候有能力偿还债务。

我们的观点

坦率地说，广西桂冠电力股份有限公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比以及其息税折旧摊销前利润（EBIT）（不）增长的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它在将息税前利润转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 综合考虑上述因素，我们认为广西桂冠电力股份有限公司的债务似乎让它有点冒险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，你应该了解 我们在广西桂冠电力股份有限公司身上发现的 3 个警示信号 （其中 2 个可能很严重）。

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