四川明兴电力 (SHSE:600101) 是否负债过多？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，"与其担心股价波动，我担心的是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这种风险。 由此看来，聪明的投资者知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，四川明兴电力股份有限公司（Sichuan Mingxing Electric Power Co.(SHSE:600101) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务的好处是，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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四川明兴电力的净负债是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，四川明兴电力的债务为 8,000 万人民币，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 但另一方面，它也有 9.681 亿人民币的现金，因此净现金头寸为 8.881 亿人民币。

四川明兴电力的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，四川明兴电力有 8.44 亿人民币的负债将在一年内到期，还有 3.044 亿人民币的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 9.681 亿元人民币的现金以及价值 1.78 亿元人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，这些流动资产与负债总额大致相当。

这种情况表明，四川明兴电力的资产负债表看起来相当稳健，因为其总负债与流动资产基本持平。 因此，虽然很难想象这家价值 71.3 亿人民币的公司正在为现金而苦苦挣扎，但我们仍然认为值得关注其资产负债表。 虽然四川明兴电力公司的负债值得注意，但其现金也多于债务，因此我们相信该公司能够安全地管理其债务。

但另一方面，四川明兴电力去年的息税前利润下降了 5.7%。 这种下降如果持续下去，显然会增加债务处理的难度。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但不能完全孤立地看待债务，因为四川明兴电力需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为一家公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 四川明兴电力的资产负债表上可能有净现金，但我们仍有必要了解该公司如何将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流，因为这将影响其对债务的需求和管理债务的能力。 最近三年，四川明兴电力的自由现金流占息税前利润的 26%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理债务的难度。

总结

虽然关注一家公司的负债总额总是明智之举，但四川明兴电力拥有 8.881 亿人民币的净现金，这一点还是非常令人欣慰的。 因此，我们并不担心四川明兴电力的债务使用问题。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该注意 我们在四川明兴电力身上发现的 3 个警示信号 。

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