厦门港务发展（SZSE:000905）法定盈利疲软可能并不能说明全部问题

低迷的市场反应表明，厦门港务发展股份有限公司（SZSE:000905）最近的财报没有带来任何惊喜。 不过，我们认为投资者应注意一些可能值得关注的潜在因素。

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细看厦门港务发展的盈利情况

财迷们都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 通俗地说，这个比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

这意味着负应计比率是件好事，因为它表明公司带来的自由现金流比其利润所显示的要多。 虽然应计比率为正并不是什么问题，这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高则是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流不匹配。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长减少。

截至 2024 年 3 月，厦门港务发展的应计比率为 0.21。 因此，我们可以推断，其自由现金流远远不足以支付法定利润。 在过去的 12 个月中，该公司的自由现金流实际上为负值，尽管有上述 2.323 亿日元的利润，但还是流出了 12 亿日元。 值得注意的是，厦门港务发展一年前创造了 4.56 亿人民币的正自由现金流，所以至少他们过去也做到过。 话虽如此，但故事还不止这些。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。 对厦门港务发展的股东来说，一个积极的因素是其去年的应计比率明显提高，这让人有理由相信，未来它可能会恢复更强的现金转换能力。 因此，一些股东可能希望今年的现金转化率更高。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击此处，查看我们对厦门港务发展的资产负债表分析。

异常项目如何影响利润？

该公司去年的非正常项目使利润增加了 7,300 万人民币，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 当我们对数千家上市公司的数据进行分析时，我们发现，在某一年因不寻常项目而增加的利润，往往不会在下一年重现。 顾名思义，这并不奇怪。 如果厦门港务发展没有重复这种贡献，那么在其他条件相同的情况下，我们预计其利润将在本年度下降。

我们对厦门港务发展利润表现的看法

厦门港务发展的应计比率较低，但不寻常项目确实提高了其利润。 考虑到这一切，我们认为厦门港务发展的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于慷慨的印象。 有鉴于此，如果您想对该公司进行更多分析，了解其中的风险至关重要。 每家公司都有风险，而我们已经发现了厦门港务发展公司的 2 个警示信号（其中 1 个非常重要！），您应该了解一下。

我们对厦门港务发展的研究主要集中在某些可能使其盈利看起来比实际更好的因素上。在此基础上，我们持怀疑态度。 但是，如果你能够专注于细枝末节，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司大全，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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