除了乏善可陈的收益：上海中谷物流 (SHSE:603565) 股东的潜在担忧

投资者对上海中谷物流有限公司（SHSE:603565）最近的财报感到失望。 我们认为，他们需要担心的可能不仅仅是疲软的利润数字。

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放大上海中谷物流的收益

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个关键财务比率。要获得应计比率，我们首先要从某一期间的利润中减去 FCF，然后用这一数字除以该期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了一家公司的利润超出 FCF 的程度。

因此，当一家公司的应计比率为负数时，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长放缓。

在截至 2024 年 3 月的 12 个月中，上海中谷物流公司的应计比率为 0.30。 因此，我们知道该公司的自由现金流明显低于其法定利润，这不禁让人怀疑利润数据的实际作用。 去年，该公司的自由现金流实际为负5.51 亿日元，与上述 15 亿日元的利润形成鲜明对比。 值得注意的是，上海中谷物流一年前创造了 10 亿人民币的正自由现金流，所以至少他们过去也做到过。 然而，这并不是需要考虑的全部。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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异常项目如何影响利润？

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 7.06 亿日元，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 我们在分析全球绝大多数上市公司时发现，重大异常项目往往不会重复出现。 这也在意料之中，因为这些增长被描述为 "不寻常"。 我们可以看到，在截至 2024 年 3 月的一年中，上海中谷物流的正面非正常项目相对于其利润而言相当可观。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润无法很好地反映基本盈利能力。

我们对上海中谷物流利润表现的看法

综上所述，上海中谷物流的利润因不寻常项目而大幅增长，但其纸面利润与自由现金流却无法相提并论。 基于上述原因，我们认为，敷衍地看一看上海中谷物流的法定利润，可能会让它的基本面看起来比实际情况更好。 因此，如果您想更深入地研究这只股票，就必须考虑它所面临的任何风险。 为此，我们发现了3 个警示信号（其中 2 个让我们很不舒服！），您在购买上海中谷物流的任何股票之前都应该注意。

我们对上海中谷物流的研究主要集中在某些可能使其盈利看起来比实际更好的因素上。在此基础上，我们持怀疑态度。 但是，如果你能够专注于细枝末节，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 您可能需要做一些研究，但您可能会发现，这份免费的 高股本回报率公司集或 这份内部人士正在购买的股票清单很有用。

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