山东高速 (SHSE:600350) 资产负债表略显紧张

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，山东高速股份有限公司（SHSE:600350）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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山东高速有多少债务？

如下所示，截至 2024 年 3 月底，山东高速的债务为 728 亿日元，高于一年前的 620 亿日元。点击图片查看详情。 另一方面，山东高速拥有 66.7 亿人民币的现金，净债务约为 661 亿人民币。

山东高速的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，山东高速有 323 亿日元的负债在一年内到期，还有 655 亿日元的负债在一年后到期。 另一方面，该公司拥有 66.7 亿日元的现金和价值 114 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 796 亿日元。

这一赤字给这家市值 428 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果山东高速今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行重大的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

山东高速的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 6.8，但利息保障率却高达 12.9。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则利息支出在未来很可能会增长。 重要的是，山东高速的息税前利润在过去 12 个月中基本持平。 我们更希望看到一些盈利增长，因为这总是有助于减少债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，企业未来的盈利能力将决定山东高速能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师利润预测报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 从过去三年的情况来看，山东高速实际上总体上是现金流出。 对于一家自由现金流为负的公司来说，负债通常更加昂贵，而且几乎总是风险更大。股东应该希望情况有所改善。

我们的观点

坦率地说，山东高速的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，这让我们更加乐观。 值得注意的是，山东高速属于基础设施行业，而该行业通常被认为是防御性较强的行业。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为山东高速确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这就是一个例子：我们发现了 山东高速 应该注意的 两个警示信号 ，其中一个有点令人不快。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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