客户服务国际（SZSE:300663）为何背负沉重债务？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，客户服务国际公司（SZSE:300663）也在利用债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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客户服务国际公司有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，客户服务国际公司的债务为 14 亿日元，高于一年前的 11.6 亿日元。点击图片查看详情。 不过，它也有 3.377 亿人民币的现金，因此净债务为 10.6 亿人民币。

客户服务国际的资产负债表有多健康？

根据上次报告的资产负债表，客户服务国际有 7.364 亿日元的负债在 12 个月内到期，有 10.5 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 3.377 亿日元的现金和 10.1 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 4.311 亿日元。

鉴于客户服务国际的市值为 47.4 亿日元人民币，我们很难相信这些负债会构成多大的威胁。 但我们建议股东在未来继续关注资产负债表。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

奇怪的是，客户服务国际公司的息税前利润（EBITDA）比率高达 25.8，这意味着它的债务很高，但利息覆盖率却高达 1k。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么利息支出会增加！ 股东们应该知道，客户服务国际去年的息税前盈利（EBIT）下降了 79%。 如果继续下降，那么偿还债务将比在素食大会上卖鹅肝酱还难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定客户服务金沙国际娱乐网址能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去的三年里，客户服务金沙国际娱乐网址的自由现金流出现了大量的负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，客户服务金沙国际娱乐网址将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，它的利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，我们认为可以说客户服务金沙国际娱乐网址有足够多的债务，资产负债表确实存在一些风险。 如果一切顺利，债务可能会得到偿还，但债务的负面影响是造成永久性损失的风险更大。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这就是一个例子：我们发现了 客户服务金沙国际 娱乐网址应该注意的 两个警示信号 。

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