我们认为股东应关注上海国际汽车城（SICC）（SHSE:688234）利润之外的一些因素

在公布了健康的收益后，上海国际集装箱码头有限公司（SICC Co., Ltd.，SHSE:688234）的股价在上周上涨。 然而，我们认为，除了利润数字之外，股东们还应该注意其他一些因素。

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细看 SICC 的收益

财迷们都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 要获得应计比率，我们首先要从一个时期的利润中减去 FCF，然后用这个数字除以该时期的平均运营资产。 该比率向我们展示了一家公司的利润超出其 FCF 的程度。

这意味着负的应计比率是件好事，因为它表明公司带来的自由现金流比其利润所显示的要多。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高可以说是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流并不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的企业未来的盈利能力往往较低"。

截至 2024 年 3 月的一年中，上海国际金融中心的应计比率为 0.35。 因此，我们可以推断出，其自由现金流远不足以覆盖法定利润，这表明我们在重视法定利润之前可能要三思而后行。 尽管该公司报告的利润为 2,850 万日元，但自由现金流显示其去年实际消耗了 12 亿日元。 我们还注意到，去年 SICC 的自由现金流实际上也是负值，因此我们可以理解股东对其 12 亿日元的流出感到困扰。 然而，需要考虑的还不止这些。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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非正常项目如何影响利润？

考虑到应计比率，过去 12 个月中，SICC 的利润因价值 5,700 万人民币的非正常项目而增加，这并不太令人惊讶。 虽然我们喜欢看到利润增长，但当非正常项目带来巨大贡献时，我们往往会更加谨慎。 我们对全球大多数上市公司进行了统计，不寻常项目属于一次性项目的情况非常普遍。 鉴于这些增长被称为 "不寻常"，这也在意料之中。 我们可以看到，相对于截至 2024 年 3 月的年度利润，SICC 的正面非正常项目相当可观。 因此，我们可以推测，不寻常项目使其法定利润大幅增长。

我们对 SICC 盈利表现的看法

综上所述，SICC 的利润在非正常项目的推动下得到了很好的提升，但却无法在自由现金流方面与纸面利润相匹配。 考虑到这一切，我们认为，中金公司的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 如果您想更多地了解中金公司的业务，那么了解它所面临的任何风险是非常重要的。 例如，我们认为中金公司有一个警示信号值得您注意。

我们对中金公司的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使中金公司的盈利看起来比实际情况更好。在此基础上，我们有些怀疑。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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