瑞芯微电子 (SHSE:603893) 股东需要担心的不仅仅是软收益

瑞芯微电子股份有限公司（SHSE:603893）最近发布的疲软财报并未引起股价大幅波动。 我们的分析表明，除了疲软的利润数据，投资者还应该注意到数据中的其他一些潜在弱点。

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根据瑞晶电子的收益分析现金流

财迷们都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，负的应计比率对公司来说是正面的，而正的应计比率则是负面的。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高却可以说是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

瑞芯电子在截至 2023 年 12 月的一年中，应计比率为-0.20。 因此，其法定收益大大低于其自由现金流。 在此期间，该公司产生了 5.19 亿日元的自由现金流，使其 1.349 亿日元的报告利润相形见绌。 鉴于瑞芯电子上一同期的自由现金流为负值，5.19 亿日元的跟踪 12 个月结果似乎是朝着正确方向迈出的一步。 尽管如此，最近的税收优惠和一些不寻常的项目似乎对其利润（以及应计比率）产生了影响。

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非正常项目对利润的影响

虽然应计比率可能是个好兆头，但我们也注意到，在过去的 12 个月里，瑞芯微电子的利润因价值 500 万人民币的非正常项目而增加。 虽然利润增加总是好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 我们对数千家上市公司的数据进行了分析，发现在某一特定年份，非正常项目带来的利润增长往往不会在下一年重现。 这正如你所预料的，因为这些增长被描述为 "不寻常"。 如果瑞芯微电子不再出现这种情况，那么在其他条件相同的情况下，我们预计其利润将在本年度下降。

不寻常的税收情况

从应计比率来看，我们注意到，瑞晶电子从税收优惠中获利，为利润贡献了 5,300 万日元。 这一点很有意义，因为公司通常是纳税而不是获得税收优惠。 我们确信，该公司对税收优惠感到满意。 然而，我们的数据表明，税收优惠会暂时提高记账当年的法定利润，但随后利润可能会回落。 如果税收优惠不是每年都有，那么在其他条件相同的情况下，该公司的利润率可能会明显下降。 虽然我们认为该公司计入税收优惠是件好事，但这确实意味着法定利润很有可能比按一次性因素调整后的收入高出很多。

我们对洛芯电子利润表现的看法

综上所述，瑞晶电子的应计比率表明，其法定利润与自由现金流相匹配，而非正常项目和税收优惠对利润的推动作用可能无法持续。 基于这些因素，我们认为瑞晶电子的法定利润可能使其看起来比实际情况更好。 如果你想更多地了解瑞芯微电子这家企业，了解它所面临的任何风险是很重要的。 在 Simply Wall St，我们发现了Rockchip Electronics 的 1 个警告信号，我们认为它们值得你注意。

我们对瑞晶电子的研究主要集中在某些可能使其收益看起来比实际更好的因素上。在此基础上，我们持怀疑态度。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而其他人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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