北京京运通科技股份有限公司 (SHSE:601908) 是否负债过多？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，"与其担心股价波动，我担心的是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这种风险。 由此看来，聪明的投资者都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，北京京运通科技股份有限公司（SHSE:601908.SH）也是如此。(SHSE:601908) 也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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北京京运通科技有限公司的净负债是多少？

如下图所示，截至 2023 年 9 月，北京京运通科技有限公司的债务为 74.3 亿人民币，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 不过，由于它有 31.4 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 42.9 亿人民币。

北京京运通科技有限公司的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到北京京运通科技股份有限公司在 12 个月内到期的负债为 71.3 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 50.3 亿日元人民币。 与此相抵，该公司有 31.4 亿人民币的现金和 38.8 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 51.4 亿日元。

这一赤字并不严重，因为北京京运通科技股份有限公司的市值为 93 亿人民币，因此，如果有必要，它很可能筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然北京京运通科技有限公司的债务与息税折旧摊销前利润比率（3.1）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 1.6，表明其杠杆率很高。 这在很大程度上是由于该公司的折旧和摊销费用较高，这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 更糟糕的是，去年北京京运通科技有限公司的息税前盈利（EBIT）下降了 60%。 如果盈利继续沿着这个轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但不能完全孤立地看待债务，因为北京京运通科技有限公司需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，北京京运通科技有限公司烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，北京京运通科技有限公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前利润（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它的总负债水平还不算太差。 我们很清楚，由于北京京运通科技有限公司资产负债表的健康状况，我们认为该公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 尽管北京京运通科技的净利润出现亏损，但其积极的息税前盈利（EBIT）表明其业务本身具有潜力。因此，您不妨看看过去几年的盈利趋势。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股名单吧。

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