杭州士兰微电子有限公司 (SHSE:600460) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，杭州士兰微电子股份有限公司（SHSE:600460）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的一种工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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杭州士兰微电子有限公司的净负债是多少？

您可以点击下面的图表查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，杭州士兰微电子有限公司的债务为 57.0 亿日元，比一年前的 50.2 亿日元有所增加。 不过，该公司有 51.5 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 5.499 亿人民币。

杭州士兰微电子有限公司的资产负债表健康状况如何？

根据最近一次报告的资产负债表，杭州士兰微电子有限公司在 12 个月内到期的负债为 51.8 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 43.8 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 51.5 亿人民币的现金和价值 36.2 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 7.875 亿日元。

当然，杭州士兰微电子有限公司的市值为 312 亿日元人民币，因此这些负债可能是可控的。 但我们建议股东在未来继续关注公司的资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

杭州士兰微电子有限公司的净债务仅为其 EBITDA 的 0.37 倍。 而息税折旧摊销前利润是利息支出的 15.6 倍。 因此，你可以说它受到债务的威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 事实上，杭州士兰微电子有限公司（Hangzhou Silan MicroelectronicsLtd）的优势在于其低债务水平，因为在过去 12 个月里，其息税前利润（EBIT）下降了 39%。 盈利的下降（如果这种趋势继续下去）最终会使适度的债务变得相当危险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，杭州士兰微电子有限公司未来的盈利能力将决定它能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，杭州士兰微电子有限公司的自由现金流总共出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

我们对杭州士兰微电子有限公司难以实现的息税前利润增长率感到有些担忧，但我们也关注一些积极因素。 例如，该公司的利息保障倍数和净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率让我们对其管理债务的能力有了一些信心。 从上述所有角度来看，我们认为杭州士兰微电子有限公司因其债务而具有一定的投资风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，杭州士兰微电子有限公司就有 一个 我们认为您应该注意的 警示信号 。

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