上海豫园旅游商城（集团）（SHSE:600655）不缺债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，上海豫园旅游商贸（集团）股份有限公司（SHSE:600655）的负债率为 3.5%。(SHSE:600655) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要将其现金和债务放在一起看。

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上海豫园旅游商城（集团）的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月底，上海豫园旅游商城（集团）的债务为 410 亿人民币，比一年前的 450 亿人民币有所减少。 另一方面，该集团拥有 106 亿人民币现金，净债务约为 304 亿人民币。

上海豫园旅游商城（集团）的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，上海豫园旅游商城（集团）在 12 个月内到期的负债为 595 亿日元，12 个月后到期的负债为 249 亿日元。 与此相抵，该集团有 106 亿日元的现金和 178 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 560 亿日元。

这对这家市值 223 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果上海豫园旅游商贸（集团）今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润之比），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

奇怪的是，上海豫园旅游商城（集团）的息税折旧摊销前利润率高达 24.1，这意味着债务很高，但利息覆盖率却高达 1k。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么利息支出会增长！ 股东们应该知道，上海豫园旅游商城（集团）去年的息税前利润下降了 31%。 如果继续下降，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定上海豫园旅游商城（集团）能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，上海豫园旅游商城（集团）的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，上海豫园旅游商城（集团）的息税前利润增长率让我们对该股持怀疑态度，而其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们认为，上海豫园旅游商城（集团）负债过多的可能性非常大。 在我们看来，这意味着这只股票的风险相当高，可能应该回避；但每个人都有自己的（投资）风格。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。 这就是一个例子：我们发现 上海豫园旅游商城（集团）有三个警示信号 值得注意，其中一个让我们有点不舒服。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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