我们认为赫拉集团（SHSE:600398）的利润只是他们所能取得成就的一个基线

尽管赫拉集团股份有限公司（ Hla Group Corp., Ltd.，SHSE:600398）最近发布的财报十分强劲，但市场似乎并未注意到这一点。 我们认为，投资者忽略了利润数据背后的一些令人鼓舞的因素。

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细看赫拉集团的盈利情况

许多投资者都没听说过现金流应计比率，但它实际上是衡量一家公司在一定时期内利润与自由现金流（FCF）支持程度的有用指标。 应计比率是从特定时期的利润中减去自由现金流，然后用结果除以该时期公司的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长放缓。

截至 2024 年 3 月，Hla 集团的应计比率为-0.28。 这意味着它的现金转化率非常高，去年的盈利实际上大大低估了它的自由现金流。 事实上，该公司去年的自由现金流为 47 亿日元人民币，远远高于其 30.4 亿日元人民币的法定利润。 毫无疑问，Hla 集团的股东们很高兴自由现金流在过去 12 个月中有所改善。 值得注意的是，公司发行了新股，从而稀释了现有股东，减少了他们未来收益的份额。

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为了了解每股收益的潜力，必须考虑公司对股东的稀释程度。 事实上，在过去的 12 个月里，Hla 集团通过发行新股将已发行股票数量增加了 11%。 这意味着它的收益被更多的股份瓜分。 庆祝净利润而忽视稀释，就好比你因为吃到了一块更大的披萨而欢欣鼓舞，但却忽视了披萨现在被切成了更多片的事实。 点击此链接查看 Hla 集团的历史每股收益增长情况。

稀释如何影响 Hla 集团的每股收益（EPS）？

如上图所示，过去几年中，Hla 集团的净收入一直在增长，三年的年增长率达到 30%。 去年 36% 的利润增长乍看之下确实令人印象深刻。 但另一方面，每股收益在此期间只增长了 33%。 由此可见，稀释对股东产生了一定的影响。

从长远来看，股价的变化往往会反映每股收益的变化。 因此，Hla 集团的股东希望看到每股收益继续增长。 但是，如果利润增加，而每股收益持平（甚至下降），那么股东可能不会从中获益太多。 对于普通散户股东来说，每股收益是一个很好的衡量标准，它可以检验你假设 "分享 "的公司利润。

我们对 Hla 集团利润表现的看法

总之，相对于盈利而言，Hla 集团的现金流强劲，这表明其盈利质量良好，但稀释意味着其每股盈利增长弱于其利润增长。 基于这些因素，我们认为 Hla 集团的利润是其基本盈利能力的合理保守指南。 因此，盈利质量固然重要，但考虑 Hla 集团目前面临的风险也同样重要。 我们为 Hla 集团发现了两个警示信号，您一定有兴趣了解一下。

在这篇文章中，我们探讨了一些可能影响利润数字作为企业指南的实用性的因素。 但还有很多其他方法可以帮助您了解对一家公司的看法。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而其他人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这个免费的 高股本回报率公司集合或 这个内部人士正在购买的股票列表很有用。

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